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负利率扩散凸现投资中国“钱”景-谢屯新闻
2019-11-13 12:04:14

作者:新华社记者叶书鸿

随着市场对全球经济增长的担忧加剧,以往刺激货币政策的有效性下降,一些国家开始引入或加强负利率政策来刺激经济增长。全球投资者的风险偏好也在变化。对收益率和安全性相对较高的中国债券市场的需求继续上升,中国的投资潜力得到了市场认可。

最近,欧洲央行将隔夜存款利率从-0.4%下调至-0.5%,试图刺激家庭消费和企业投资。事实上,早在2014年,欧洲央行就开始实施负利率,但其刺激经济的效果并不令人满意。鉴于目前欧元区经济疲软,专家普遍认为,持续的负利率探索无异于“饮鸩止渴”。

自今年年初以来,欧元区的负利率政策变得越来越激烈。大多数机构投资者认为,经济衰退的风险和早期扩张性货币政策的失败正把欧元区推入负利率的“未知水域”。目前,欧洲央行已经下调了未来两年的经济增长预测。作为欧元区的火车头,德国第二季度环比收缩0.1%,第三季度可能陷入技术衰退。此外,自2008年国际金融危机以来,欧元区宽松的货币政策已经持续了8年多,量化宽松已经实施了4年。德国伊弗经济研究所所长克莱门斯·费斯特(Clemens Feist)表示,欧洲央行的货币政策已经达到极限。

负利率遍布全球,欧元区并不孤单。日本早在2016年就出台了负利率政策来刺激经济,结果多年来并不显著。目前,美国国债收益率仍在正区间,但30年期国债收益率一度触及历史低点。美联储10年来首次降息是在7月,9月19日。美联储前主席格林斯潘表示,负利率蔓延至美国“只是时间问题”。

全球经济增长缓慢,许多央行已经开始降息周期,颠倒的美国国债收益率曲线等衰退信号正在上升……多种因素的结合正在改变全球投资者的风险偏好,推动低风险负收益率债券规模快速扩张。据摩根大通(JPMorgan Chase)统计,全球负收益率债券总额已达17万亿美元,约占全球债券总额的四分之一。

目前,经济疲软导致投资机会稀缺,全球债券收益率进入下行通道已成为市场共识。在此背景下,中国债券市场的扩大开放得到了国际投资者的认可。官方数据显示,外国投资者已经连续9个月增持中国债券。截至8月底,海外机构持有的中国债券已飙升至2万亿元。全球投资者对中国债券市场越来越感兴趣。

首先,投资中国债券是有利可图的。受全球趋势影响,中国债券收益率略有下降,但增速放缓,中外债券市场利差扩大,性价比优势和吸引力增加。此外,不同期限债券的利率结构相对合理,与美国债券有很大不同,表明中国国内市场运行平稳,宏观经济相对稳定。

其次,中国债券市场日益开放。继4月份被纳入彭博-巴克莱全球综合指数(Bloomberg-Barclays Global Composite Index)后,摩根大通最近宣布,从明年2月起,将把以人民币计价的高流动性中国政府债券纳入摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列。这意味着中国债券市场将进一步吸引外资,中国多层次资本市场正在扩大开放。

值得一提的是,中国债券市场目前的股票规模超过93万亿元,成为亚洲第一、世界第二大债券市场,但外资持有债券的比例相对较低。业内人士认为,随着中国资本市场的不断扩大和开放以及政策红利的不断发放,未来外国投资者将有更多的空间购买中国债券。

第三,中国经济向人民币资产注入了强劲的信贷。归根结底,国际投资者在增持中国债券时,关注的是国家信贷和经济发展潜力。目前,由于世界经济增长总体放缓、保护主义和单边主义抬头,中国经济下行压力加大。然而,根据最近公布的数据,整体经济运行在合理的范围内,保持稳定和进步的趋势。良好的经济弹性、充分的潜力和大的机动空间的基本特征没有改变。

在当前世界经济形势下,中国经济的磁铁效应越来越大。2018年,全球外国直接投资下降,而中国的外国投资创下新纪录,继续成为世界第二大外资流入国。今年8月,人民币兑美元汇率的波动也没有阻碍全球基金进入中国市场的热情,海外机构增持政府债券的规模也逆势上升。这种对人民币资产长期表现的乐观态度为中国的经济健康提供了有力的注脚。

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