谢屯新闻>财经 >沥青基本面有压力 关注库存变化
沥青基本面有压力 关注库存变化-谢屯新闻
2019-10-23 10:45:27

核心视图

原材料供应多样化

主流盈利模式的借鉴减少

第四季度沥青进口预计将保持在历史范围内。

2019年1月至8月,全国公路投资同比增长4%

好的政策需要时间才能生效。

社会库存供应

炼油厂库存:边际供需评价指标

以下是报告的正文

一、年初至今的供求情况

首先,让我们回顾一下今年以来的总体供求情况。2019年1-8月沥青表观消耗量为2098万吨。炼油厂的总库存水平与年初相同。社会存量从年初的13%增加到8月底的44%,增加155万吨(根据社会储存能力500万吨估算)。根据“表观消费量=实际消费量库存积累”,估计实际消费量为2098-155 = 1943万吨。同样,我们可以尝试估计2018年同期的实际消费量。2018年1-8月沥青表观消耗量为1916万吨,炼油厂总库存水平由年初的40%降至34%,减少18万吨(根据炼油厂总产能300万吨估算)。由于客观的第三方数据缺乏2018年初的社会库存情况,首先估计一个极端情况。如果社会库存根本不积累,实际消耗量为1916年18=1934万吨,但事实上我们知道,社会池在2018年将有冬季储存行为,即会有库存积累,沥青的实际消耗量将低于1934万吨。与2018年和2019年相比,可以看出今年的沥青消耗量实际上逐年提高,但这种提高被高产量掩盖了。

二.供给

1.原材料供应多样化

今年8月,中石油宣布暂停向港口装运委内瑞拉原油。当地炼油厂需要找到沥青原料的替代品或替代供应渠道。据路透社报道,俄罗斯石油公司(rosneft)仍在进行委内瑞拉原油贸易,并已通过马来西亚将其再出口至中国,其中merey原油在马来西亚调和或更换其船运船只后,主要更名为singma或mal blend。原油主要被运往山东和天津(新闻标题:RPT——中国从马来西亚进口的明智原油——接近纪录——海关——路透社新闻,2019年8月26日)。根据普拉特的报告,singma的api为16.3,硫含量为2.78%,与merey原油相似。此外,混合原油与普通原油具有相似的性质。此外,加拿大对中国的原油出口量也在增加(http://www . sp global . com/Platts/en/market-insights/latest-news/oil/091319-appec-PetroChina-to-suspend-direct-imports-of-Venezuela n-crude-but-China-has-other-options)。换句话说,市场参与者已经在寻找替代沥青原料供应的方法。需要注意的是这些替代方法是否稳定和可持续。目前,我们没有听说原材料严重短缺。

2.减少了对主流利润模型的引用

2019年整体来看,炼油厂沥青生产效益良好。然而,由于最近原材料渠道的多样化,原材料质量和价格的差异更加明显,市场上主流利润计算模型的参考价值正在下降。因此,从利润的角度寻找安全边际需要注意有效性。

3.第四季度,炼油厂面临着从三条路线获得利益的竞争:沥青、低硫船舶燃烧和焦化。

今年上半年,精炼油的表现不佳,裂解价格差异也处于历史低位。炼油厂焦化装置的运转率达到五年来的最低点。第三季度,随着对成品油需求的恢复,裂解价差加大,焦化装置的作业率上升。同期,沥青产量在正常范围内。第四季度,随着imo2020政策的临近,炼油厂将面临三条路线的利益竞争:沥青、低硫船舶燃烧和焦化,并将选择最佳生产路线。

4.第四季度沥青进口预计将保持在历史范围内。

今年沥青进口量一直在历史范围内。韩国8月份的沥青进口下降,而马来西亚和泰国的进口增加,相互抵消。预计未来沥青进口量仍在历史范围内,应关注马来西亚和泰国的沥青进口量。

三.要求

1.2019年1月至8月,全国公路投资累计同比增长4%

2019年1-8月,全国公路投资总额1.35万亿元,累计同比增长4%。虽然远低于历史平均水平,但高于去年的1%,表现不错。如果4%的增长率能维持到年底,预计全年总投资将达到2.20万亿,而今年各省的总投资计划为1.97万亿,极有可能超过今年的目标。

2.有利政策的生效需要时间。

据财政部统计,2019年1月至8月将发行2005.7亿元新的特别债券,占今年新的特别债务限额的93%,剩余限额有限。9月4日,国务院常务会议提出“根据地方重大项目建设需要,下一年度新增专项债务要按规定提前发放,确保明年年初能够使用,取得成效”根据“资金随项目”的要求,专项债务金额应倾向于手续完备、前期准备充分的项目,优先考虑今冬今春已发行使用良好的地区和具备建设条件的地区。从报告来看,没有明确迹象表明明年新的特别债务限额可以提前于今年使用。换句话说,这些措施很有可能在2020年1月之前产生重大影响,这不能被解释为有利于第四季度的项目建设。

9月,《建设交通强国纲要》出台,市场认为是好的。应该注意的是,大纲是一个长期大纲,长期目标被分解为短期目标。实现和实施长期目标需要时间。换句话说,对第四季度项目建设的好处是有限的。

四.存货

1.要供应的社会库存

在“炼油厂-贸易商-码头”贸易流程链中,贸易商扮演着连接角色,在淡季囤积货物,供码头在旺季使用。第三季度,随着天气条件的改善和码头建设的增加,社会仓库进入了拆仓阶段。

2.边际供需评价指标——炼油厂库存

如果炼油厂能顺利地去仓库,而社会仓库去仓库,就意味着边际供需得到改善。然而,在假期后的第一周,华北、山东和华东的库存有所上升,这不是一个好迹象,尤其是在华北、山东,这几个地区的库存在历史上同期处于高位。

V.费用

成本(主要是原油)决定了沥青的价格方向,供需决定了沥青价格的变化范围。有关原油分析,请参见

第六、四季度沥青市场展望

时间持续到第四季度,这是需求确认或伪造的最后时间。以库存为指标,如果基本面没有改善,沥青将面临压力。此外,还应注意原材料端的扰动和imo2020的相关进展。

这篇文章来源于德国精英的集合。

欲了解更多激动人心的信息,请访问金融网站(www.jrj.com.cn)

最火新闻

  • 国产C919大飞机两大技术创新,可以拍拍胸脯说出比空客并不差

    国产C919大飞机两大技术创新,可以拍拍胸脯说出比空客并不差

      首先,国产大飞机c919采用了“超细航空级玻璃棉”,这是一种性能突出的保温隔音材料,证明中国在新材料技术上已经有所突破。在国产大飞机c919的保温材料项目中,隔热性能就已经比肩国际最高水准,隔音性能比最先进的美国波音公司标准还要高出近10%。未来,这种航空级玻璃棉将会贴在c919机舱内部,起到保温隔音的作用。

  • 私藏丨全方位测评这款痘肌必备神器

    私藏丨全方位测评这款痘肌必备神器

      但这款茶树精油真的和外面的祛痘产品都不一样,我一个一个来说。但其实香港买到的这款也不能算是“港版”。但thursday plantation家的精油全是使用的深色玻璃瓶,所以只要正常使用,基本上不会出现这个问题。这下是不是觉得自己痘肌有救辣!所以现在sisi在痘痘完全消了后,会及时使用t家的薰衣草精油来修护。对于皮肤损伤特别严重的地方,sisi也是局部直接涂抹在患处。

  • 致敬新中国70年!《求是》重磅社论情深意远

    致敬新中国70年!《求是》重磅社论情深意远

      第19期《求是》杂志刊发国庆社论《为了新中国》 ,向新中国致以最美好的生日祝福!新中国是怎么来的?

  • 这双冲不冲?Travis Scott x Air Jordan 6黑色版本释出

    这双冲不冲?Travis Scott x Air Jordan 6黑色版本释出

      本月我们迎来了说唱小天王 travis scott 携手 jordan brand 打造的 travis scott x air jordan 军绿配色6 正式发布,而在军绿配色释出后,近日一双 ts x air jordan 6黑色版本再度于网络曝光。此外,该鞋款亦附带 travis scott 独家细节 —— 鞋侧口袋以及涂鸦小人 logo ,细节之处极为到位。目前 travis scott

  • 星象|Alex 一周宇宙星象播报(12.16—12.22)

    星象|Alex 一周宇宙星象播报(12.16—12.22)

      本周我们将开启全新的星座月,太阳在北京时间12月22日12:19分,正式进入摩羯座,从而开启摩羯月。

  • 微缩乐器、竹节石壶、海派剪纸……长三角手艺人齐聚申城,比拼指尖上的艺术

    微缩乐器、竹节石壶、海派剪纸……长三角手艺人齐聚申城,比拼指尖上的艺术

      8月9日,“庆祝中华人民共和国成立七十周年——匠心江南·第三届上海民间艺术成果展”在上海亚振海派艺术馆拉开帷幕,展览云集长三角地区众多工艺美术大师、民间艺术家、非遗传承人的精品力作,苏绣、核雕、竹刻、顾绣、海派剪纸等30余种民间艺术门类齐聚申城,在同一个舞台上呈现江南民间艺术的传统与创新。主办方表示,本次展览主题鲜明,力图通过长三角民间艺术界的联动,展示红色文化、海派文化、江南文化的丰富内涵。

  • 好车真不一定贵,原汁原味的全球车,品质不输奇骏,8万就能买

    好车真不一定贵,原汁原味的全球车,品质不输奇骏,8万就能买

      对于家用suv来说,消费者最为关注的就是油耗和空间这两大方面。而紧凑型suv细分领域,作为家用suv中占比最大的细分市场,销量最佳以及品质最佳的车型,均是出自这一细分市场。不仅如此,目前的最新款宝骏530,全系车型配备了同级十分罕见的10.4英寸中控大屏,并搭载了行业领先的车联网系统。再加上宝骏530是一款原汁原味的全球车,因此其品质上的表现,也是不输同级的合资suv奇骏和crv 等车型。

  • 中国人写的好论文,大多发表在国外的期刊上?

    中国人写的好论文,大多发表在国外的期刊上?

      然而,这些来自中国的好文章,却大多发表在了国外的期刊上。也就是说,除这3个国家属于论文流入国家外,其余11个国家的论文,都在向外流失。而中国也是14个论文产出大国中,流失问题最严重的国家之一,仅次于葡萄牙。在中国,国内sci期刊刊载论文数仅为中国学者发表论文数量的0.12倍,也即中国至少有88%的sci文章流向国外期刊。中国大约排在第5位,sci数据库收录的中国科技期刊仅有大约200种。

  • 今年最撩人的性爱喜剧,隔着屏幕都能感受到荷尔蒙

    今年最撩人的性爱喜剧,隔着屏幕都能感受到荷尔蒙

      片中讲述,五个因性癖好得不到满足而悲剧的家庭故事。被称为今年最大胆的性喜剧。他是西班牙家喻户晓的喜剧一哥。满屏的荷尔蒙喷薄欲出。女生的性怪癖还有家族遗传。而她的伴侣则有恋脚癖,吮吸脚趾能获得快感。女人则是嫌弃对方把自己当成行走的性器官。对某种特殊的布料有性冲动。每个人都为了爱,包容着彼此的性癖好。就像片子中的每个人,即便是片中夫妻家里的小保姆,也梦想有一对性感的大胸,最后也手术成功心想事成。

  • 科创板保荐机构:中信建投项目最多 中金融资额第一

    科创板保荐机构:中信建投项目最多 中金融资额第一

      保荐机构:中信建投项目最多 中金融资额第一目前,共有34家保荐机构参与保荐了110家企业的科创板上市业务。中信建投保持了客户数第一,有15家,且遥遥领先客户数第二的9家。不过,从相关科创板申报公司预计的融资金额来看,中金公司保荐的企业融资额更大,以218.61亿元排名第一,差不多是中信建投保荐企业的两倍。

  • 公示!滨州12人获得2019年青年见习补贴

    公示!滨州12人获得2019年青年见习补贴

      公示时间为2019年11月7日至11月13日。如有疑问,请在公示期内以书面形式实名向滨城区人力资源和社会保障局反映,非实名反映的问题不予受理。监督咨询电话:0543-8330092附青年见习单位申请补贴人员明细表

随机新闻